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期貨日報:提升影響力 原油期貨未來可期

記者 韓雨芙

  作為以人民幣結算的國際化期貨品種,INE原油期貨為國內市場提供了一個符合境內企業需求、可以大大降低匯率波動風險的工具。同時,它的出現還助推了國內原油現貨市場的發展。

  對于未來,受訪人士表示,隨著資本市場的進一步開放以及更多能化期貨品種的上市,INE原油期貨將更加成熟,為相關企業提供更好的風險管理服務。

  服務現貨企業 助力實體經濟發展

  作為全球最大的原油進口國,我國在全球原油消費中占有很大的比重。實際上,每年全球原油消費增量的40%是由中國市場貢獻的。然而,一直以來,包括中國在內的整個亞太地區都缺乏一個權威的原油定價基準,INE原油期貨就是在這樣的背景下推出的。原油期貨上市后良好的市場表現和快速增長的規模,吸引了現貨企業廣泛參與。南華期貨研究所能化分析師袁銘認為,這是原油期貨適應當前現貨市場發展的重要表現。

  在山東壽光魯清石化集團董事長王學清看來,INE原油期貨一方面有利于地煉企業通過套期保值鎖定裂解加工費用,幫助企業穩定經營;另一方面有利于國內石化產業更好地參與全球原油定價,更準確地反映中國需求。

  據期貨日報記者了解,過去由于我國大部分石油公司及煉廠進口原油都是掛靠布倫特原油,價格參照國際市場定價體系,國內石油企業套期保值往往面臨著外部風險大、套保成本高、政策限制多等問題。WTI、Brent原油和國內煉廠實際使用的原油品質存在差異,因此價格趨同性上存在一定的偏差,進而影響了避險工具使用的效果。

  在利用境外衍生品套保避險方面,相關企業還面臨專業人才隊伍缺乏和風險管控能力較弱等問題,很容易受國際油價頻繁波動影響而產生虧損。此外,境外原油期貨大多數采取美元計價方式,企業在實際操作中又增加了風險。

  INE原油期貨的上市改變了這一情況。京博石化相關負責人說,“我們嘗試選擇INE原油期貨升貼水的模式進行定價。同時,結算方式的改變大大降低了匯率波動風險。”據了解,INE原油期貨上市不久,京博石化就作為首家地煉買家,買入國內首船以上海期貨價格計價的原油現貨。

  除了為相關企業提供更符合市場需求的風險管理工具外,部分市場人士認為,INE原油期貨的上市還對國內原油現貨市場的發展起到了助推作用。

  在一德期貨總經理助理佘建躍看來,現貨市場是期貨市場的基礎,一般的市場發展規律是先有完善、活躍的現貨市場,才有遠期和期貨市場的發展。我國原油現貨市場上游相對集中,且下游企業進口原油的放開時間也比較短(2015年才開始),導致現貨市場規模不大且發展不規范。

  INE原油期貨上市后,基本給出了可交割中東原油的到岸價,對于國內涉油企業而言,無疑有了更直接的價格參考。在方向性套保上,企業完全可以利用INE原油期貨開展套期保值和價格風險管理。在資源獲取上,INE原油期貨的實物交割機制可以作為一條新的資源渠道,或作為庫存延伸工具。另外,INE原油期貨倉單本身就是標準的現貨,通過倉單再交易,可以形成高效、透明的中東含硫原油區域現貨市場。

  對于物產中大獲得原油非國營貿易進口資質,華泰期貨研究院原油研究員潘翔認為,與INE原油期貨上市一樣,都是國內原油市場逐步開放和市場化的步驟。物產中大獲得該資質,對于致力于打造中國石油交易中心的浙江舟山自貿區是重大利好。這不僅是我國原油貿易向市場化方向邁進的一個積極信號,也為我國原油現貨貿易注入了新的活力。

  市場人士建言INE原油期貨發展

  由于我國的原油供給高度依賴進口,隨著相關企業國際化業務的不斷深入,企業對于進口原油的保值和價格鎖定需求還是十分強烈的,急需利用原油期貨對進口原油價格進行風險管控。

  INE原油期貨相較于境外品種,不僅價格更能反映境內的供需關系,現貨交割也非常便利。袁銘建議,相關企業應適時考慮使用這一工具來進行風險管理。“這不僅可以降低大型煉油企業通過境外市場進行套期保值的成本,改善地方性煉油企業被動承擔價格風險的現狀,還可以推動境內原油期貨的發展,提升該品種的價格發現功能,促進現貨貿易資源的優化配置。”

  要提升境內現貨企業的參與度,永安期貨研發總監王金認為,需要原油現貨市場和期貨市場同步發展。如果境內原油和成品油現貨貿易的門檻能夠降低,有更多的參與者加入現貨市場,這部分新加入的群體對于期貨風險管理需求就會增加,有利于期貨市場的活躍和發展。

  從期貨市場角度來看,潘翔認為,要鞏固INE的市場地位,需要盡快上市成品油期貨品種,完善產業鏈的覆蓋范圍。原油和成品油聯動,更有利于發揮原油期貨的價格發現機制,也會吸引更多的企業參與套期保值操作。

  北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為,要提升INE原油期貨的影響力,可以從交割方面入手,除了考慮降低交割門檻外,相關部門還應考慮在境外設立交割庫或交割港口,并在交割港口建立相應的現貨供應鏈平臺,使期貨、現貨得以協同,從而進一步整合現有資源,真正為實體經濟服務,在提升原油產業鏈競爭力的同時,進一步引入外資,為市場帶來足夠的流動性。

  中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英建議,INE原油期貨未來不僅要開通美元的計價模式,還要做到在動態匯率的背景下,為亞洲特別是東南亞國家開通動態的實時貨幣交易,為東南亞相關國家提供交易的便利性,進而提升INE原油期貨在這一地區的影響力。

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