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中國改革報《能源發展》周刊:原油期貨上市一年市場穩步增長,成熟之路任重道遠

記者 吳昊

  3月26日,上海原油期貨運行滿一周年,當天,上海期貨交易所(以下簡稱“上期所”)正式對外發布原油期貨價格指數,標志著上期所在推進產品創新、加速原油期貨國際化上邁出了重要一步。
  中國能源網首席信息官韓曉平接受記者采訪時表示,上海原油期貨有助于市場有效配置資源,同時,也在一定程度上推動了人民幣的國際化。作為我國首個國際化期貨品種,上海原油期貨從上市之初就被寄予厚望,上市一年來,市場整體運行平穩,成交量和持倉量均穩步增長,表明該原油期貨正日趨成熟。
  原油期貨日趨成熟
  記者從上海國際能源交易中心(以下簡稱“上期能源”)了解到,截至2019年3月25日,原油期貨累計成交量3670.03萬手(單邊)、累計成交金額17.12萬億元(單邊),全市場保證金總額76.01億元,日均成交15.10萬手(單邊)、日均成交金額704.55億元(單邊)、日均持倉22,406.96手(單邊)。
  目前,市場各方積極參與,投資者結構良好,境內外大型石油、化工企業、大型貿易商、各類投資公司及個人客戶等均有參與原油期貨的交易。摩根大通期貨有限公司首席執行官魏紅斌告訴記者,人民幣計價原油期貨自去年3月上市以來,整體運行情況良好,成交量與持倉量都錄得數倍增長,與世界油價走勢的相關性顯著提升,中國原油期貨的上市不僅彌補了國際原油價格尚無法通過人民幣定價的空缺,同時也在國際市場休市期間,為投資者提供了保值對沖的工具。
  2018年3月26日原油期貨上市當日,中國聯合石油有限責任公司(以下簡稱“中聯油”)參與了集合競價,并成功完成了中石油的首單交易,是原油期貨首批交易的企業之一。截至目前,中聯油已在原油期貨多個合約上進行了交易,并參與了多次交割。
  中聯油表示,隨著上海原油期貨的發展,國內的原油生產企業、煉廠等加工企業以及最終用戶會逐漸以上海原油期貨價格作為基準進行效益測算,進而通過參與上海原油期貨進行相應的保值操作來鎖定成本或利潤。未來,成熟的上海原油期貨將會成為無形的手,引導市場各方進行資源配置。
  此外,去年3月與10月,中國國際石油化工聯合有限責任公司(以下簡稱“聯合石化”)分別與殼牌集團和山東京博石油化工有限公司(以下簡稱“京博石化”)以上海原油期貨價格簽署了長期合同和現貨合同,表明上海原油期貨價格作為定價基準的接受程度在不斷上升。
  據了解,目前上海原油期貨成交量和持倉量均穩居世界第三,僅次于WTI原油期貨和Brent原油期貨,市場人士認為,該期貨品種的功能在企業應用探索中得以良好發揮,也為期貨市場國際化提供了可借鑒的經驗。
  對全產業鏈影響深遠
  在石油領域中,原油期貨處于產業鏈上游,其推出和發展對整個產業鏈影響深遠。韓曉平告訴記者,上海原油期貨的推出能夠使中小企業(如地煉企業)更便捷地買到所需的原油,讓市場能夠更有效地配置,供需雙方可以通過該平臺進行交易。
  作為首家買入國內首船以上海原油期貨價格計價的原油實貨的地煉買家,京博石化認為,地煉企業關注和參與上海原油期貨交易是非常有必要的。該企業透露,從各原油市場價格來看,上海原油期貨的價格更反映國內的真實需求。同時,合理運用期貨及衍生品工具,通過期現結合、產能套保、虛擬煉廠套利等多種方式,對增強企業經營能力和競爭實力具有重要的作用。
  此外,以人民幣計價的原油期貨的推出,也在國際原油貿易中發揮著日益明顯的作用,為國內原油消費企業提供了套期保值、風險管理的渠道,更有利于形成反映中國和亞太地區石油市場供需關系的價格體系。
  在京博石化看來,上海原油期貨的推出,實現了國內涉油企業在原油采購定價機制和結算方式上由只能依托國外基準價格向國內基準定價的轉變,一方面由于價格趨同性的提高,增強了避險效果,另一方面也降低了匯率風險的影響。
  韓曉平指出,隨著上海原油期貨的推出,中國的中小型油企不再需要用美元結算,可以避免換匯的過程中存在的風險,減少了用美國支付體系進行支付的麻煩,也降低了其運營成本,同時,“更多的企業可以通過人民幣來購買石油,供油方可以更多地拓寬中國市場,把石油直接賣給中國的需求者,也在一定程度上使人民幣的國際化得到推進。”韓曉平說。
  國際化還需多方努力
  “對摩根大通而言,憑借在全球期貨市場的領導地位和業務專長,以及與全球投資者的深度合作關系,我們也正在積極助力中國期貨市場的進一步發展。”魏紅斌告訴記者,過去一年來,中國政府不斷加快了市場開放的節奏,吸引更多的國際投資者參與中國的資本市場,目前有多家包括實體企業、機構等類型的客戶正通過摩根大通提供的服務,參與中國原油期貨的交易。
記者了解到,對于市場而言,中國原油期貨從誕生之日就打上了“國際化”的烙印。由于長期以來,中國所處的亞太地區,缺乏一種屬于自身的基準原油,所以供需狀態沒有對應的基準原油進行衡量。在亞太地區成為全球需求第一大區之后,基準原油的缺失成為一塊亟待解決的短板。在外界看來,“中國版原油期貨”的誕生旨在彌補這一短板,有助于完善世界原油價格體系。
  廈門大學經濟學院教授周穎剛日前撰文指出,一年的發展使得中國原油期貨對國際原油市場的影響不斷加強,同時支持中國經濟的高質量發展。不過,他同時表示,中國原油期貨市場走向成熟之路仍任重道遠。
  對此,韓曉平表示認同,在他看來,“國際化”跟金融開放、金融投資的成熟以及監管的成熟有關,他表示,“中國有很大的市場需求,但是市場的需求能不能良性地發展,成為有效的、有價值的、安全的市場,還需要各方面的努力。首先,金融、投資和監管要不斷地健全;其次,石油戰略儲備也要不斷完善。”
 

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